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　　锂ღ★：新能源产业链最重要的金属ღ★。目前ღ★，全球锂消费约40%为电池领域ღ★，新能源汽车用动力电池正极材料中大量使用碳酸锂和氢氧化锂ღ★，成为未来锂消费的主要动力ღ★。消费电子和储能领域也为锂消费打开了成长的空间ღ★。 需求分析ღ★：新能源汽车长周期逻辑支撑锂消费高速增长ღ★。预计2017-2018年全球锂需求达到22.77和26.06万吨明天日全食ღ★，%YoY分别为13.3%和14.4%ღ★；2020年将达到37.43万吨ღ★，2016-2020年CAGR为16.8%尊凯实业ღ★。其中明天日全食ღ★，新能源汽车刺激动力电池领域锂需求大幅增长ღ★，预计动力电池领域2016-2020年锂需求增量高达12.26万吨碳酸锂（LCE）当量ღ★，CAGR为49.90%燃气管路ღ★。传统3C电子和工业领域增速保持平稳交通安全ღ★，预计CAGR分别为10%和8%ღ★。

　　供给分析ღ★：锂资源供应加速扩张ღ★，产能释放不确定性高光伏ღ★，ღ★。1）全球锂资源供给63.6%来自盐湖提锂ღ★，国内锂供应依赖进口澳大利亚锂矿石ღ★，占比70%ღ★；2）全球锂供应主要来自“四湖一矿”ღ★，占比超过90%ღ★，垄断格局明显ღ★；3）国内锂资源开发稳定ღ★，国内锂资源供应未来主要来自青海ღ★、西藏两地盐湖扩产和锂云母提锂ღ★，由于技术成熟度和成本等原因ღ★，有效产能释放存在不确定性ღ★。4）假设矿山如期达产尊凯实业尊龙凯时ღ★，ღ★，ღ★，预计2017-2019年全球锂供给分别达到23.0ღ★、27.5和33.7万吨LCEღ★，%YoY分别为19.2%ღ★、29.6%和22.5%明天日全食ღ★。

　　价格预测ღ★：2018年供需紧平衡支撑锂价高位运行ღ★。目前ღ★，全球锂盐产能的大量投放将主要集中在2018年下半年和2019年铁路桥梁ღ★，2018年上半年全球锂市供需局面偏紧ღ★，支撑锂价高位运行且具有一定上行空间ღ★，预计电池级碳酸锂价格运行区间为18-20万元/吨ღ★，氢氧化锂价格区间为16.5-18万元/吨ღ★。

　　竞争格局ღ★：资源禀赋优势赋予上游龙头公司享受价格上涨红利尊凯实业ღ★。1）全球锂资源供应高度集中于“四湖三矿”尊凯实业ღ★。2016年全球锂矿产量折合碳酸锂当量18.4万吨明天日全食尊凯实业ღ★，其中Talison尊凯实业ღ★、SQMღ★、ALBღ★、FMC以及Orocobre五家公司产量占比达91%ღ★，行业集中度高ღ★，资源垄断格局明显ღ★。2）国内两极格局仍将保持ღ★。天齐锂业拥有Talison 51%股权ღ★，当前拥有74万吨/年锂精矿产能尊凯实业ღ★，还拥有呷基卡锂辉石矿尊凯实业ღ★、西藏扎布耶盐湖ღ★、Salares盐湖等锂资源储备ღ★。赣锋锂业拥有碳酸锂产能2.2万吨ღ★，氢氧化锂产能1.2万吨尊凯实业ღ★。

　　风险因素ღ★：产能释放超预期ღ★，下游消费不及预期尊凯实业ღ★，ღ★。 投资策略ღ★：2015-2016年锂产品价格大幅上涨ღ★，锂行业上市公司2016年和2017年上半年营业收入分别取得178%和114%同比增长明天日全食ღ★。我们预计ღ★，2018年-2019年锂行业公司营业收入增长保持30%-50%ღ★，行业毛利率有望提升至20%ღ★，行业龙头公司的净利润增速将保持在30-35%的水平ღ★。首次覆盖行业ღ★，给予“强于大市”评级尊凯科技有限公司ღ★！ღ★。目前明天日全食ღ★，我们从上游锂资源优势ღ★、结合未来产能扩张规划的锂产品产销规模以及逐渐完善的上下游产业链等三方面对比ღ★，并结合整体估值水平ღ★，强烈推荐天齐锂业ღ★、赣锋锂业和融捷股份ღ★，给予“买入”评级ღ★；关注雅化集团ღ★、盐湖股份和藏格控股ღ★。返回搜狐ღ★，查看更多