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　　我们正身处技术革命深刻重塑商业世界的时代ღ✿。科技不再仅仅是提升效率的工具ღ✿，更是驱动消费业态演进ღ✿、创造新供给ღ✿、定义新需求的核心力量ღ✿。一场由人工智能ღ✿、大数据ღ✿、物联网等前沿技术引领的新消费浪潮ღ✿，正推动中国制造向全球价值链上游跃迁ღ✿。

　　过去很长一段时间ღ✿，中国制造业处于“品牌缺位”的阶段ღ✿。在商品稀缺的年代ღ✿，市场消费基本由工厂生产决定ღ✿，工厂生产什么ღ✿，市场就消费什么ღ✿。随着中国经济融入全球化进程ღ✿，中国制造在短短几十年间ღ✿，先后释放人口红利和工程师红利ღ✿，实现了从规模制造到柔性生产的提升ღ✿，以惊人的速度跃升为世界头号制造业大国ღ✿，创造了人类工业化以来规模最大的发展奇迹ღ✿。

　　然而ღ✿，中国制造的崛起引发了全球经济结构性矛盾ღ✿，全球化体系面临解构ღ✿，中国制造原有的发展模式也受到挑战ღ✿。中国经济进入结构性变革期ღ✿，驱动经济增长的核心引擎亟待切换ღ✿。

　　2020年ღ✿，中央提出“加快构建以国内大循环为主体ღ✿、国内国际双循环相互促进的新发展格局”ღ✿。在传统的“三驾马车”中ღ✿，投资和出口的边际效益递减ღ✿，消费已成为中国经济增长最核心ღ✿、最稳定的驱动力ღ✿。2024年ღ✿，中国最终消费支出占GDP比重为39.9%ღ✿。但传统消费市场面临需求收缩的挑战ღ✿，单纯依靠刺激政策（如消费券等）效果有限ღ✿，必须通过科技创造新的供给ღ✿，以激发新的ღ✿、更高层次的市场需求ღ✿。在2010年前后欧美国家发起的新消费运动中ღ✿，高科技赋能新消费在拉动经济发展方面发挥了极为重要的作用ღ✿。

　　如果中国制造面向的是全球市场ღ✿，“高质量发展”“供给侧改革”“新质生产力”等命题便顺理成章ღ✿。但当焦点转向国内市场ღ✿，再先进的技术都必须找到具体的市场场景和清晰的用户画像ღ✿，才能实现商业落地ღ✿。这一命题ღ✿，更为深刻ღ✿。

　　新质生产力的核心是科技创新主导经济发展ღ✿。技术本身不能孤立存在ღ✿，必须与具体的产业和应用场景相结合ღ✿，才能转化为实实在在的经济动能ღ✿。消费领域正是新质技术最庞大ღ✿、最直接的应用场景ღ✿。

　　一般来说ღ✿，产品从研发到生产制造ღ✿，再到物流ღ✿、销售ღ✿、售后ღ✿，生产环节仅占不到30%的增加值与收益ღ✿。中国要实现GDP的持续增长ღ✿，当下确实需要依靠消费的持续增长来拉动ღ✿。目前ღ✿，中国消费与GDP的占比和美国相比还有30个百分点的差距ღ✿。

　　事实上ღ✿，技术赋能与消费的转型升级始终相生相伴ღ✿。回溯过往ღ✿，从早期以技术扩散填补市场空白的创造性产品ღ✿，市场逐步形成通过扩大规模ღ✿、提升效率为主的消费浪潮ღ✿；到2000年前后互联网的推广和普及ღ✿，技术又开始扮演“连接”的角色ღ✿，电商打破了地域限制ღ✿；再到2015年移动互联网爆发后ღ✿，伴随消费升级ღ✿，技术聚焦流量运营ღ✿，解决了信息不对称和交易便捷性ღ✿，催生了电商的黄金时代ღ✿。

　　时间来到今天ღ✿，与十多年前以新材料ღ✿、信息技术为主的消费变革不同ღ✿，当下的新消费浪潮以人工智能ღ✿、物联网ღ✿、新材料ღ✿、新能源等为核心驱动力ღ✿，科技赋能消费也因此有了新内涵ღ✿：技术从辅助工具的身份中跳脱出来ღ✿，推动着消费逻辑从效率释放转向价值共生ღ✿，并逐步融入消费的全链条ღ✿。

　　例如ღ✿，AI大模型基于用户行为数据预判需求（如反向定制商品）ღ✿，数字孪生动态优化供应链（从“以产定销”到“以需定产”）ღ✿，XR技术重构沉浸式体验（虚拟试穿ღ✿、数字场景互动）ღ✿，甚至让消费者从“被动接收者”转变为“需求共创者”（通过UGC参与产品设计）ღ✿。更关键的是ღ✿，技术不再孤立赋能某个环节ღ✿，而是以数据为底座ღ✿，串联研发ღ✿、生产ღ✿、流通ღ✿、反馈的全周期生态ღ✿，形成与前序阶段鲜明的历史分野ღ✿。

　　这些技术通过在消费产品上的创新应用（如智能家居ღ✿、健康食品ღ✿、新能源车）ღ✿，迅速实现规模化商业落地ღ✿，形成市场反馈ღ✿，反哺技术迭代升级ღ✿，最终构建起“技术研发—产业应用—商业回馈—再投资研发”的循环ღ✿。这条赛道具有技术密度高ღ✿、市场空间大ღ✿、创新创业容错率高的特点ღ✿，能够吸纳更多受教育人群创业与就业ღ✿。

　　如今ღ✿，全球竞争已从单一的产品竞争升级为基于技术ღ✿、标准和生态的系统性竞争ღ✿。欧美发达国家正利用其底层技术优势（如芯片ღ✿、操作系统ღ✿、算法）和品牌生态ღ✿，牢牢掌控全球消费市场的高附加值环节ღ✿。

　　中国拥有全球最庞大的消费互联网生态和最完整的制造供应链ღ✿。通过科技赋能新消费ღ✿，我们有机会将消费市场的规模优势转化为定义产品ღ✿、制定标准ღ✿、引领模式的能力ღ✿，从而向全球价值链上游攀升ღ✿，从“制造大国”迈向“品牌强国”和“科技消费强国”ღ✿。

　　科技正从底层重构消费产业价值链ღ✿，“研ღ✿、产ღ✿、销”全链路被深刻颠覆ღ✿，制造端需要从“经验驱动”转向“数据智能驱动”ღ✿。

　　泡泡玛特通过分析海量用户数据（如购买行为ღ✿、社区讨论ღ✿、潮流趋势等）ღ✿，捕捉消费者的情感和审美偏好ღ✿，指导新IP的设计与开发ღ✿，大幅提高了爆款命中率ღ✿。元气森林依托大数据洞察ღ✿，发现“0糖”健康趋势ღ✿，迅速应用赤藓糖醇技术推出新品ღ✿，开创了全新赛道ღ✿。潮玩行业利用AIGC加速设计ღ✿，将打版时间从两周缩短至48小时ღ✿，结合柔性自动化生产ღ✿，大大缩短了生产周期ღ✿。

　　在营销与渠道端ღ✿，变革同样深刻ღ✿：产品推广从传统媒体的“广而告之”转变为数字时代的“精准触达与沉浸体验”ღ✿；企业数字化使供应链端从“线性链条”向“网状智能生态”演进ღ✿。

　　SHEIN（希音）是中国乃至全球科技赋能新消费的典范ღ✿。它本质上是一家以数字化技术为核心驱动力的科技公司ღ✿，而非传统的服装企业ღ✿。它利用AI算法分析全球社交媒体尊凯实业ღ✿、搜索趋势ღ✿，预测流行元素ღ✿，辅助设计师快速生成海量服装款式ღ✿，并通过柔性供应链中枢与数百家核心供应商无缝连接ღ✿。SHEIN的核心竞争力并非简单的“便宜”ღ✿，而是其技术驱动的整个生态系统ღ✿，实现了对时尚趋势的极速捕捉ღ✿、精准匹配和高效满足ღ✿。

　　“科技赋能新消费”是时代发展的必然ღ✿。从宏观层面看ღ✿，它是突破增长困境ღ✿、承接新质生产力ღ✿、参与全球竞争的战略必需ღ✿。从产业发展层面看ღ✿，它从研发ღ✿、生产ღ✿、营销ღ✿、供应链四个维度重构了消费产业的价值链ღ✿，创造了“优质中价”ღ✿、极致体验和全新品类的可能性ღ✿。从社会发展层面看ღ✿，它更好地满足了人民对美好生活的向往ღ✿，回归了商业推动社会进步和文明发展的本质ღ✿。

　　科技消费是将技术创新转化为商业价值和社会福祉的最短路径ღ✿。它让前沿技术走出实验室ღ✿，成为每个人都能感知和享受的美好生活的一部分ღ✿。

　　经济观察网10月10日ღ✿，国务院网站发布《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》（国令第818号）ღ✿，《条例》自2026年5月1日起施行ღ✿。

　　《条例》旨在规范生物医学新技术临床研究和临床转化应用ღ✿，促进医学科学技术进步和创新ღ✿，保障医疗质量安全ღ✿，维护人的尊严和健康ღ✿。《条例》规定生物医学新技术经非临床研究证明安全ღ✿、有效ღ✿，并通过学术审查ღ✿、伦理审查后ღ✿，方可开展临床研究ღ✿。《条例》提出强化受试者权益保护ღ✿，强调开展临床研究应当尊重受试者意愿ღ✿，不得向受试者收取费用ღ✿，造成受试者健康损害的应当及时治疗ღ✿。

　　同日ღ✿，国家卫健委网站发布司法部ღ✿、国家卫生健康委负责人就《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》答记者问指出ღ✿，近年来我国高度重视生物医学技术创新发展ღ✿，持续加大政策支持力度ღ✿，创新能力不断提升ღ✿。同时ღ✿，生物医学技术迭代快ღ✿、个性化属性强ღ✿、创新程度高ღ✿，新技术研发难度大ღ✿、存在较多风险ღ✿，需要在坚持创新引领发展的同时ღ✿，统筹发展和安全ღ✿，推动实现高质量发展ღ✿。为进一步完善生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理制度ღ✿，规范生物医学新技术研发应用ღ✿，促进医学进步和创新ღ✿，保障医疗质量安全ღ✿，维护人的尊严和健康ღ✿，有必要制定《条例》ღ✿。

　　在支持临床转化应用方面ღ✿，前述答记者问指出ღ✿，《条例》针对目前生物医学新技术临床转化应用缺乏明确路径的问题ღ✿，规定了临床转化应用的条件和程序ღ✿。临床研究证明安全有效ღ✿，且符合伦理原则的生物医学新技术ღ✿，经国务院卫生健康部门批准ღ✿，可以转化应用ღ✿；细化审批流程ღ✿，明确审批时限ღ✿。

　　在保护受试者合法权益方面ღ✿，前述答记者问指出ღ✿，《条例》规定实施临床研究ღ✿，应当取得受试者或者其监护人的书面知情同意ღ✿；变更临床研究方案对受试者权益可能产生影响的ღ✿，需要重新取得知情同意ღ✿。规定开展临床研究不得向受试者收取与临床研究有关的费用ღ✿。规定临床研究造成受试者健康损害的ღ✿，临床研究机构应当及时予以治疗ღ✿；鼓励临床研究发起机构ღ✿、临床研究机构购买商业保险ღ✿，为受试者提供更多保障ღ✿。

　　国家卫健委网站还发布了《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》专家解读ღ✿，中国生物技术发展中心副主任沈建忠表示ღ✿，近年来ღ✿，全球生物医学领域迎来了前所未有的快速发展ღ✿，新技术不断涌现ღ✿。这些突破性技术进展不仅为疑难重症和罕见病患者带来新的希望ღ✿，也在深刻改变传统医学的诊疗模式ღ✿。然而ღ✿，医学创新的脚步往往快于监管体系的完善ღ✿，生物医学新技术在实践发展过程中尚存在两方面挑战ღ✿：一是新技术可能存在的伦理争议与技术风险容易引发社会质疑ღ✿；二是部分科研成果难以真正惠及患者ღ✿，部分新技术从科研到临床的转化过程中存在路径不清晰的问题ღ✿。

　　沈建忠表示ღ✿，技术的快速发展为解决临床问题提供了新思路与新方法ღ✿，开展临床研究的需求也日益迫切ღ✿。同时ღ✿，我国在部分生物医学新技术领域已处于全球科技创新前沿ღ✿，正在探索“无人区”ღ✿。完善的监管框架和法律保障制度可以更好地为生物医学新技术临床研究和临床转化应用保驾护航ღ✿。

　　这位专家表示ღ✿，《条例》明确临床研究实行备案管理ღ✿，应当按照有关规定向国务院卫生健康部门备案ღ✿。《条例》对临床研究发起与实施机构的资质条件提出了要求ღ✿，临床研究实施机构承担首要把关责任ღ✿，加强学术审查ღ✿、伦理审查ღ✿，保证临床研究的科学合理性与风险可控性ღ✿。同时ღ✿，国务院卫生健康部门建立临床研究和临床转化应用在线服务系统ღ✿，并加强对备案等信息的公布ღ✿，极大提升临床研究管理的透明度和公信力ღ✿。《条例》建立了清晰完善的监督管理体系ღ✿，明确了法律责任ღ✿，对不同的违规情形设置了相应处罚条款ღ✿，既保证了创新活力ღ✿，又坚守了安全底线ღ✿，为生物医学新技术开展临床研究以及进入临床转化应用铺设了合法合规的快车道ღ✿。

　　沈建忠指出ღ✿，《条例》的出台ღ✿，既是“约束”ღ✿，更是“保障”ღ✿；既是“门槛”ღ✿，更是“引擎”ღ✿。它标志着我国在生物医学新技术临床研究和临床转化应用的创新发展从粗放走向精细ღ✿，风险防控从“被动”走向“主动”ღ✿。这部条例既可以成为生物医学新技术发展的制度基石ღ✿，还可以在更深层次上推动构建和谐医患关系ღ✿，成为推动生物医学新技术行业创新发展的“动力引擎”ღ✿。

　　2025年9月18日ღ✿，在宁波工作的白领王女士赎回了某只沪港深精选周开的R3等级（中风险）含权益类理财ღ✿，想让收益“落袋为安”黒崎ღ✿。

　　此前ღ✿，她买了5万元的理财ღ✿，两周的收益约1250元ღ✿。伴随着A股市场回暖ღ✿，银行理财子公司的含权益类理财产品发行呈现出不断升温的态势ღ✿，越来越多的投资者选择购买此类理财产品ღ✿。

　　经济观察报记者采访了解到ღ✿，截至9月底ღ✿，投资者选择的不同含权益类理财ღ✿，投资收益出现了较大的分化ღ✿。有的投资者一直以来都持有50%左右的含权益类理财组合ღ✿，虽然收益率有高有低ღ✿，但今年整体的收益相比往年更可观ღ✿。而有的投资者则因为理财收益常常为负ღ✿，无法接受之下选择离场ღ✿。

　　9月4日ღ✿，A股市场大跌ღ✿，王女士当日选择购入了上述理财产品ღ✿，其投资范围除了固定收益类资产之外尊凯实业ღ✿，还包括权益类资产ღ✿。这只理财产品聚焦沪港深策略ღ✿，权益部分精选A股和港股通的龙头公司ღ✿，每周四开放申购和赎回ღ✿。

　　在王女士的印象中ღ✿，含权益类的理财产品ღ✿，每周能开放的产品数量不多ღ✿，大部分产品以中长期的90天—365天为主ღ✿，短期产品也要30天ღ✿。

　　银行客户经理建议ღ✿，含权益类产品还是长期持有更好ღ✿，此类产品挂钩股市ღ✿，万一短时间亏损ღ✿，“割肉”离场不划算ღ✿。但王女士认为ღ✿，短期的产品好操作ღ✿，达到心理预期收益就可以赎回ღ✿，而且她每次申购的持仓资金量较多ღ✿，市场一旦出现波动ღ✿，亏损也会较大ღ✿。

　　自从2024年9月24日政策“组合拳”推出后ღ✿，王女士开始买入股票ღ✿，可是后来市场震荡ღ✿，她的好几只股票浮亏ღ✿。今年以来ღ✿，A股慢慢回暖ღ✿，在股票回本后ღ✿，她陆续清仓ღ✿，?逐步投入到银行理财中ღ✿。

　　除了上述聚焦沪港深策略的理财产品ღ✿，王女士从7月底开始ღ✿，陆陆续续买入了其他的含权益类理财ღ✿，一次转入5万—20万元不等的资金ღ✿。她买的都是短期类理财ღ✿，其中有一只含权益类产品还挂钩了黄金资产ღ✿，在9月初市场下跌的那几天ღ✿，这只产品保持了正收益ღ✿，其他含权益类产品则出现了不同程度的下跌ღ✿。

　　在市场出现调整的时候ღ✿，王女士没有选择赎回ღ✿，一是因为工作忙ღ✿，二是还没到她认为真正应该赎回的时间点ღ✿。但是在国庆长假前ღ✿，她选择了赎回ღ✿，因为担心节后股市出现波动ღ✿。今年7月底至9月中旬ღ✿，她共投入了40万元ღ✿，并已于9月中下旬全部赎回ღ✿，收益约为3500元ღ✿。

　　赎回资金后ღ✿，王女士又把钱投入到活期理财中ღ✿。她选择了一只七日年化收益率约为2.4%的固收类理财产品ღ✿，可以一直存到国庆长假结束ღ✿，赚点零花钱ღ✿。临近长假ღ✿，热门理财也会变得难“抢”ღ✿，因此她提前一周赎回了含权益类理财的资金ღ✿，转入活期理财中ღ✿。

　　陈女士在今年8月底入手了一只1个月持有期的含权益类理财产品ღ✿，近1个月的年化收益率为-1.3%ღ✿。她陆陆续续投入了50万元ღ✿，最后选择在9月29日离场ღ✿，总收益为885元ღ✿。

　　记者注意到ღ✿，9月ღ✿，R3级含权益类的理财产品收益率相较8月出现分化ღ✿，小部分产品近1个月年化收益率超4%ღ✿，大部分都在4%以下ღ✿，甚至出现了负收益率ღ✿。

　　陈女士对经济观察报记者表示ღ✿，本来想持有90天以上ღ✿，让赎回手续费更少一些ღ✿，但是已经无法忍受持续的亏损了ღ✿。她能接受收益起起落落ღ✿，但该产品一天收益为正后ღ✿，连续几天收益为负ღ✿，9月18日一天更是浮亏上千元ღ✿。因此ღ✿，趁收益还是正的时候ღ✿，她跟这只产品“说再见了”ღ✿。据她和一些投资朋友交流ღ✿，有的人购买了同一个产品ღ✿，甚至还出现了亏损的情况ღ✿。

　　8月ღ✿，A股市场火热ღ✿，除了股票和基金外ღ✿，不少含权益类理财产品表现也十分亮眼ღ✿。8月底ღ✿，从收益表现情况来看ღ✿，近1个月年化收益率超4%的产品不在少数ღ✿。彼时ღ✿，不少银行客户经理正在力推含权益类理财产品ღ✿。一位银行客户经理说ღ✿：“多数银行期限最长的存款利率都低于2%ღ✿，纯固收类理财产品收益率也不高ღ✿。对于有一定风险承受能力ღ✿、追求较高收益率的投资者ღ✿，我们会推荐他们看看含权益类理财产品ღ✿。”

　　陈女士向记者表示ღ✿，8月前购买的持有期分别为1个月和3个月的主投债券的固收类理财产品ღ✿，近1个月的持仓收益率不到1%ღ✿，另外多只银行理财的年化收益率也从2.5%以上跌至2%以下ღ✿。陈女士对纯固收类理财产品的收益率十分不满意ღ✿，待产品到期后ღ✿，已经全部赎回ღ✿，并对资金重新进行安排ღ✿。

　　随着A股市场的火热ღ✿，一些银行理财公司加大力度布局发行含权益类理财产品ღ✿。此前ღ✿，有银行客户经理对记者表示ღ✿，部分业绩表现良好ღ✿、额度较少的含权益类理财产品出现了需要“抢购”的情况ღ✿。一家股份行广州分行的客户经理对记者表示ღ✿，有的产品是在每个工作日的上午9点释放5000万元的额度ღ✿，一般在开售2分钟左右ღ✿，额度就已经售罄ღ✿。一些客户不喜欢太高风险的产品ღ✿，就会抢R3级含权益类的理财产品ღ✿。

　　陈女士表示ღ✿，R2等级（中低风险）理财产品的收益率目前都不高ღ✿，但R3等级产品的收益率波动很大ღ✿，在观察了很久之后ღ✿，她不敢购买持有期较长的理财产品ღ✿。她看着上述理财产品的持有期只有1个月ღ✿，而且近6个月收益率在4%以上ღ✿，就决定试水一下ღ✿，没想到一买入就开始连续亏损ღ✿。她觉得R3理财还是不适合自己ღ✿，未来等债市慢慢企稳ღ✿，会开始考虑短期的R2固定收益类理财或者债券基金ღ✿。

　　中国理财网数据显示ღ✿，截至今年9月30日ღ✿，杭银理财ღ✿、青银理财ღ✿、华夏理财ღ✿、中邮理财ღ✿、民生理财ღ✿、兴银理财ღ✿、招银理财共发行数十只权益类或混合类ღ✿、R3等级以上理财产品ღ✿，发行数量远超去年ღ✿。例如华夏理财发行了多只指数类理财产品ღ✿，覆盖AI（人工智能）云计算ღ✿、港股通高股息ღ✿、军工电子ღ✿、A500高分红指数等热门投资主题ღ✿。

　　工银理财在小红书的官网账号披露ღ✿，工银理财成立满3个月的全部含权理财产品近一年100%正收益ღ✿。已有15只含权“目标盈”公募产品触发止盈黒崎ღ✿，平均兑付收益率（年化）为3.15%ღ✿，平均超业绩基准（年化）下限71个基点ღ✿。

　　买了这么多年理财产品ღ✿，王女士认为ღ✿，封闭期在半年以内的含权益类产品还是可以持有的ღ✿，因为含权益类比例高的理财产品ღ✿，一般在半年左右业绩表现会比较好ღ✿，如果业绩出现较大幅度波动ღ✿，可以随时赎回ღ✿。在购买之前ღ✿，王女士提醒ღ✿，要注意多看看产品显示的40天内的净值走势ღ✿。

　　王女士表示ღ✿，在选择主投债券的固收类理财产品时ღ✿，不要因为产品出现收益为零的情况就卖掉产品ღ✿。在她看来ღ✿，一些热门产品也会经常出现收益为零的情况ღ✿，但是近一个月年化收益率能在3.5%以上的产品已经不多见了ღ✿，出现一些波动也是正常的ღ✿。

　　从个人资产配置角度看ღ✿，如何做好低波理财和权益类银行理财投资？普益标准研究员何瀚文对经济观察报记者表示ღ✿，在低利率时代的背景下ღ✿，权益类资产的配置价值相对凸显ღ✿，但在资产配置层面ღ✿，投资者仍需注意几点来更好地实现其理财目的ღ✿：一是结合自身风险承受能力确定权益类资产配置比例ღ✿，调整投资组合收益弹性ღ✿；二是重视多元化资产配置策略ღ✿，构建现金ღ✿、债券等防御性资产和权益类等成长性资产的多元化投资组合ღ✿；三是树立长期投资观念ღ✿，通过长期持有熨平短期波动ღ✿，实现资金长期稳健增值ღ✿。

　　编者按ღ✿：2025年ღ✿，创新药已成为最具活力与突破性的产业领域之一ღ✿，也掀起了股市投资热潮ღ✿。在这股浪潮之中ღ✿，一批中国药企正悄然转身——它们不再满足于快速跟进ღ✿，而是勇敢挺进前沿领域ღ✿，探索原创研发的深水区ღ✿。我们试图探寻黒崎ღ✿，这些企业如何在全球竞合ღ✿、资本起伏与政策引导的复杂生态中淬炼核心竞争力ღ✿，走出一条属于中国的创新突围之路ღ✿。

　　他的回答是ღ✿，创新药行业最大的痛点就在成药性上ღ✿，太多的药在过去一年中因为递送问题而失败ღ✿，剂泰科技的初衷就是要解决这个痛点ღ✿。

　　一粒药进入人体后会去哪里？最理想的情况是ღ✿，所有有效成分全部到达病灶黒崎ღ✿，但实际情况是没有药物可以做到ღ✿。传统的小分子化疗药黒崎ღ✿，通常只有0.1%—1%的剂量能到达实体瘤ღ✿，其他药物成分会无差别地攻击正常细胞ღ✿。而在人体30万亿细胞里ღ✿，导致人生病的往往只是那么几百万个ღ✿。

　　5年前ღ✿，致力于用AI纳米递送技术解决成药性问题的剂泰科技在杭州成立ღ✿，创始人分别是来自麻省理工学院的科学家赖才达ღ✿、王文首ღ✿，以及研究药物递送材料多年的美国工程院院士陈红敏ღ✿。

　　5年里ღ✿，剂泰科技共融资超20亿元人民币ღ✿，在国内AI制药领域排前列ღ✿。在近两年创新药一级市场整体冷清的背景下ღ✿，剂泰科技仍完成了C轮和D轮融资ღ✿。2025年8月完成的4亿元D轮融资ღ✿，由北京市医药健康产业投资基金和大兴区产业投资基金联合领投ღ✿。

　　剂泰科技专攻的纳米递送技术ღ✿，可以让药物精准作用于特定器官或组织甚至细胞ღ✿，减少对正常细胞的损伤ღ✿，从而降低药物副作用并提升疗效ღ✿。2025年6月ღ✿，跨国企业艾伯维以21亿美元收购的创新药企Capstanღ✿，其核心管线就是一项基于纳米递送技术的创新细胞疗法ღ✿，这次收购也让纳米递送技术再次受到关注ღ✿。

　　“药物有效成分与递送技术就是卫星与火箭的关系ღ✿，只要火箭做得好ღ✿，其实做卫星是相对简单的ღ✿。”9月30日ღ✿，赖才达在接受经济观察报采访时说ღ✿。

　　为什么很多药物分子在体外实验往往都能成功ღ✿，到人体后就失败了？赖才达说ღ✿，背后的原因其实是送不到对的细胞ღ✿，如果送得过去ღ✿，体外和体内就有很高的相关性ღ✿，就能打开非常多成药的机会ღ✿。

　　赖才达将马斯克的SpaceX作为剂泰科技的对标企业ღ✿。在他的愿景中ღ✿，未来5年ღ✿，剂泰科技会像SpaceX打开航天产业的新天地一样ღ✿，去打开创新药的新世界——药物研发成本更低ღ✿、研发效率更高ღ✿，更多药物取得突破性疗效ღ✿。

　　2017年ღ✿，赖才达刚从麻省理工学院毕业ღ✿，他在麻省一家咖啡厅与陈红敏聊起AI在制药领域的前景ღ✿，他们在一张餐巾纸上勾勒出了创业的雏形ღ✿，预感到AI在纳米材料递送上大有可为ღ✿。

　　陈红敏长期从事药物递送材料研发ღ✿，2017年时她所在的Kala制药在纳斯达克上市ღ✿，作为Kala制药时任首席科学官ღ✿，她成功将一项新型纳米颗粒技术从实验发现阶段推进到获批上市阶段ღ✿。

　　不过2017年时整个市场对AI在制药领域的作用还处于半信半疑状态ღ✿，直到2020年ღ✿，这张餐巾纸上的蓝图才得以落地ღ✿。

　　新冠疫情的发生让纳米递送成为热点ღ✿，新冠疫苗公司莫德纳用这一技术解决了mRNA分子进入细胞的“最后一公里”难题ღ✿，确保了疫苗的精准ღ✿、高效递送ღ✿。同时ღ✿，在AI能力方面ღ✿，2018年至2020年ღ✿，随着AlphaFold的出现ღ✿，AI在制药领域的算法ღ✿、量化模拟能力都有了巨大突破ღ✿。这些变化让赖才达感到ღ✿，AI+纳米递送的时机已到ღ✿。

　　一是ღ✿，他们察觉到中国在数据生成成本与效率上的巨大优势ღ✿。“AI是数据的‘怪兽’ღ✿，需要24小时不停地‘喂数据’ღ✿。在中国ღ✿，数据产生的速度和成本都远优于美国ღ✿。”赖才达举例说ღ✿，同样一个实验ღ✿，在中国可能3个月就完成ღ✿，在美国则需要6到9个月ღ✿，成本差距可达5至7倍ღ✿。

　　他认为这源于中国强大的CRO（医药研发外包）体系ღ✿，CRO公司在脂质合成ღ✿、动物模型等早研阶段可以为AI纳米递送提供成本更低ღ✿、质量同等的服务ღ✿。

　　二是ღ✿，他们感到全球生物医药供应链正在向中国快速聚集ღ✿，越来越多的科学家回到中国ღ✿。“当时中美关系尚可ღ✿，我们看到一个窗口期ღ✿，认为将技术落地中国能更好地利用这里的工程师与科学家红利ღ✿，以及完整的产业生态ღ✿。”赖才达说ღ✿。

　　2020年ღ✿，剂泰科技正式落户杭州ღ✿，这里既有懂AI算法的人才ღ✿，也可以吸引顶尖的生物医药研究者ღ✿，正是AI制药理想的“起航站”ღ✿。

　　然而创业之路并非坦途ღ✿。创业初期ღ✿，剂泰科技处于AI纳米递送三无状态——无数据ღ✿、无模型ღ✿、无算法ღ✿。如何定义数据标准ღ✿、构建有效的AI预测模型ღ✿，并在巨大的化学空间中寻找确定性ღ✿，是一个在不断试错中迭代的过程ღ✿。期间有长达大半年时间ღ✿，他们用AI跑出来的载体在动物测试时得不到阳性结果ღ✿，给了团队很大的挫败感ღ✿。

　　从三无到三有ღ✿，剂泰科技一共花了三年ღ✿。这无疑是十分烧钱的三年ღ✿，2020年到2022年剂泰科技共进行了6轮融资ღ✿，获得超10亿元人民币输血ღ✿。

　　2022年后ღ✿，剂泰科技进入产品化阶段ღ✿，打造的技术平台开始产出具体的纳米递送材料与mRNA药物管线ღ✿，并建立了全球领先的肝外靶向递送能力ღ✿。这种能力被北京招商团队看中ღ✿，2025年7月ღ✿，剂泰科技开始到北京布局研发业务ღ✿。

　　2024年底发布的《北京市加快细胞与基因治疗产业创新发展三年行动方案》提出ღ✿，到2027年ღ✿，北京要在细胞与基因治疗领域培育前沿技术企业20家以上ღ✿，上市企业3家以上ღ✿。剂泰科技的纳米递送正是细胞与基因治疗领域的关键技术之一ღ✿。

　　“体内打一个药物进去ღ✿，它其实不知道自己在哪ღ✿，没有任何导航ღ✿，基本都会先去肝脏ღ✿。如果我们要设计一个进入肺部的纳米材料ღ✿，它需要先读懂肺ღ✿，穿透肺旁边的各种血管内皮ღ✿，读懂肺的微环境ღ✿，然后结合到对的蛋白ღ✿，进而在肺里释放ღ✿。同时ღ✿，在肺内部还要防备大量的像爱国者导弹一样的免疫细胞打它ღ✿。” 赖才达说ღ✿，整个设计过程就像拼一张巨大无比的拼图ღ✿，每一块拼图都会影响到药物的去向和释放浓度ღ✿。

　　赖才达举例说ღ✿，剂泰科技目前拥有全球最大规模的千万级纳米脂质库ღ✿，若用传统方法逐一合成验证ღ✿，成本将高达数千亿元ღ✿，耗时数十年ღ✿，而通过AI模型与机器人实验平台ღ✿，剂泰可以在海量可能性中快速筛选出最优解ღ✿。

　　近期ღ✿，剂泰科技与一家药企合作开发了一款免疫靶向药物分子ღ✿，按照传统方法需要24—36个月才能进入临床前阶段ღ✿，而剂泰的技术平台使这一周期缩短到了3个月ღ✿。

　　在效率之外ღ✿，剂泰科技设计的纳米材料在递送器官和组织上取得了广泛突破ღ✿，在肝ღ✿、肺靶向上ღ✿，递送效率超越了目前的国际金标准ღ✿。在动物模型上ღ✿，剂泰科技已开发出靶向免疫器官ღ✿、心脏ღ✿、肌肉ღ✿、肿瘤ღ✿、中枢神经和胃肠道多个器官或组织的LNP（脂质纳米粒）ღ✿，这些都是其他企业不曾抵达过的疆域ღ✿。

　　这些递送部位上的突破ღ✿，为那些毒性较大的靶点ღ✿、难以成药的靶点创造出了成药的新机会ღ✿，为无法治愈的重大疾病提供了新思路ღ✿。

　　不过赖才达也表示ღ✿，用AI纳米递送去真正大范围地解决成药性问题不是一件简单的事ღ✿，要完全实现对人体细胞纳米递送“指哪打哪”ღ✿，哪怕是AI也要非常长的时间ღ✿。他给出的期限是20年ღ✿。

　　与其他AI制药一样ღ✿，目前全球尚未有一款经AI设计的纳米递送药物上市ღ✿。产业界仍在等待这一拐点ღ✿。

　　目前ღ✿，剂泰科技主要通过两种方式创造收入ღ✿：一是与药企合作ღ✿，为其提供递送系统技术支持（技术授权或共同开发）ღ✿；二是推进自有的部分管线ღ✿，并通过对外授权（BD）实现价值ღ✿。

　　在采访中ღ✿，赖才达明确表示ღ✿，不会涉足药物的后期商业化销售ღ✿，“我们的核心价值在于持续产出最好的‘火箭’ღ✿，而非自己运营所有的‘卫星’”ღ✿。

　　赖才达认为ღ✿，未来两三年将是剂泰科技商业化的初期阶段ღ✿，目标是让技术平台产生实实在在的商业价值ღ✿。而更长远的五年愿景ღ✿，是希望剂泰科技能持续拓展药物递送的技术边界ღ✿，在临床上取得突破性药效数据ღ✿，最终成为定义“AI纳米递送”的先行者ღ✿。

　　最近两个月ღ✿，曹德旺的两次公开出现ღ✿，都与其创办的福耀科技大学有关ღ✿。2025年9月12日ღ✿，福耀科技大学举行开学典礼ღ✿，福耀集团董事局主席曹德旺作为理事会理事长出席开学典礼并致辞ღ✿，回顾办学初衷ღ✿，勉励首批50名本科生ღ✿。

　　面对“为什么要创办一所非营利的民办大学”这一问题ღ✿，曹德旺的回答是ღ✿：我办这所大学ღ✿，不是为了争名夺利ღ✿，也不是要办一所平凡的学校ღ✿，而是以高度负责的企业家精神来做这件事ღ✿。曹德旺称ღ✿，创办福耀科技大学已花费43亿元ღ✿，学生学费每年5600元ღ✿：不靠招生赚钱ღ✿。

　　访谈中ღ✿，曹德旺还透露了福耀科技大学的资金投入情况ღ✿：从向社会公告要捐款100亿元用于创办福耀科技大学ღ✿，到今年8月31日ღ✿，已经花了43亿元左右ღ✿。这其中ღ✿，13亿元用于基建ღ✿，打造现代化的校园设施ღ✿，为学生和教职工提供优质的教学与学习环境ღ✿；30亿元用于购买设备ღ✿，涵盖了智能制造ღ✿、材料科学等多个专业领域的先进仪器ღ✿，满足科研与教学需求ღ✿。

　　除了曹德旺个人的捐赠ღ✿，政府也为该校的建设与发展提供了有力支持ღ✿，无偿划拨了校园土地ღ✿，并且每年给予经费支持ღ✿。此外ღ✿，社会各界也积极助力ღ✿，捐赠达1亿多元ღ✿。目前ღ✿，学校的日常费用开支由河仁慈善基金会支付ღ✿，未来河仁慈善基金会还会付满100亿元ღ✿，全力保障学校的持续运营与发展ღ✿。

　　据九派新闻8月5日报道ღ✿，福耀科技大学2025年本科生招生录取工作顺利完成ღ✿，面向福建ღ✿、河南ღ✿、江西ღ✿、湖南ღ✿、广西五省（自治区）共招收50名优秀本科生ღ✿，其中福建省17人ღ✿，河南省9人ღ✿，江西省9人ღ✿，湖南省8人ღ✿，广西壮族自治区7人ღ✿，最低投档线分ღ✿。

　　福耀科技大学聚焦汽车产业需求ღ✿，定向培养“懂技术ღ✿、通工艺ღ✿、能创新”的应用型人才ღ✿，不仅为福耀玻璃自身的技术攻关ღ✿，提供了精准的人才储备ღ✿，更通过“产学研用”一体化模式打通了从实验室到生产线的转化通道ღ✿，解决了行业高端人才短缺的痛点ღ✿。这种“产业需求驱动人才培养ღ✿，人才反哺技术创新”的闭环ღ✿，既是福耀玻璃应对变革的核心支撑ღ✿，也是其持续引领汽车玻璃行业升级的关键底气ღ✿。

　　公开资料显示ღ✿，曹德旺1946年5月出生于上海ღ✿，祖籍福建福清ღ✿，是福耀玻璃工业集团股份有限公司的创始人与董事长ღ✿。福耀玻璃1987年在福建福州成立ღ✿，1993年于上海证券交易所主板上市ღ✿，2015年在香港交易所上市ღ✿。历经三十余年发展ღ✿，其已在中国18个省市以及美国ღ✿、俄罗斯等12个国家设立现代化生产基地和商务机构ღ✿，全球雇员约3.7万人ღ✿。

　　2025年8月19日ღ✿，福耀玻璃发布了半年度财务报告ღ✿。数据显示ღ✿，公司上半年实现营业收入214.47亿元ღ✿，同比增长16.94%ღ✿；归属于上市公司股东的净利润达48.05亿元ღ✿，同比增长37.33%ღ✿。这份成绩单的背后ღ✿，是福耀玻璃连续多年的稳健增长和在全球汽车玻璃领域的绝对领先地位ღ✿。

　　作为企业家ღ✿，近两个月曹德旺的活动轨迹清晰地指向两个重心ღ✿：一是亲力亲为ღ✿，推动福耀科技大学顺利启航ღ✿；二是通过权威媒体渠道ღ✿，主动回应外界的疑问ღ✿，阐述自己的商业逻辑和价值观ღ✿。

　　曹德旺强调ღ✿，慈善所用为个人资金ღ✿，而非公司资金ღ✿；公司薪酬策略高于行业平均水平ღ✿，以保持竞争力并应对经营风险ღ✿；公司有关怀措施ღ✿，当员工直系亲属患重病时ღ✿，公司会进行资助ღ✿。目前ღ✿，福耀集团现4万名员工ღ✿，月平均工资达1万元左右ღ✿。

　　他强调ღ✿，企业家从事的是风险事业ღ✿，每日都面临诸多不确定性ღ✿，若将利润全用于分配或福利发放ღ✿，既不利于抵御风险ღ✿，也难以向股东交代ღ✿。

　　此外ღ✿，福耀集团出台了针对困难员工的资助措施ღ✿，当员工直系亲属患重病时ღ✿，集团会提供相应帮助ღ✿。对于网上的争议ღ✿，曹德旺称很多信息断章取义ღ✿，对此他并不在意ღ✿。

　　经济观察报主办的2024—2025年度“寻找「受尊敬」企业”征集活动ღ✿，设立了“中国上市公司综合价值评估体系”ღ✿，从收入ღ✿、净利润ღ✿、总资产ღ✿、员工薪酬ღ✿、研发费用这“五个维度”进行企业初步筛选ღ✿。在上市公司总资产连续三年增长这一指标中ღ✿，福耀玻璃实现了从2022年—2024年的连续增长ღ✿，截至2024年底ღ✿，福耀玻璃总资产达到?632.54亿元?ღ✿，较上年度末增长11.7%ღ✿。

　　据媒体此前报道ღ✿，西安交通大学原校长王树国在担任福耀科技大学校长后表示ღ✿，该校是本硕博8年制培养ღ✿，打通了本科ღ✿、硕士和博士之间的壁垒ღ✿。王树国表示ღ✿，从本科生开始ღ✿，我们就根据他们的兴趣爱好来制定个性化培养方案ღ✿。

　　曹德旺以福耀集团为实业根基ღ✿，以福耀科技大学为教育支点ღ✿，构建起“实业+教育”双轮驱动模式ღ✿，这种深度融合的实践ღ✿，为破解中国制造高端人才短缺难题ღ✿、推动产业高质量升级ღ✿，提供了具有参考价值的可行路径ღ✿。

　　10月10日ღ✿，*ST宇顺发布重大资产重组购买进展公告ღ✿。在此次公告中ღ✿，*ST宇顺披露最为重要的重组进展即为第一期交易价款已支付完成ღ✿。

　　今年4月ღ✿，*ST宇顺启动此次重大资产重组ღ✿，宣布计划收购拥有8000个机柜的数据中心资产ღ✿。根据后续7月披露的重组草案ღ✿，*ST宇顺将以支付33.5亿元现金的方式从三家交易对手公司处获得该资产ღ✿。

　　按重组草案披露的计划ღ✿，该次“大手笔”收购的33.5亿元对价将分为两期ღ✿，以现金支付ღ✿。其中ღ✿，第一期暂存交易价款为总交易对价的10%ღ✿，即3.35亿元ღ✿，应在协议签署并生效之日起5个工作日内ღ✿，由各相关方按照如下方式全额支付至监管账户ღ✿。

　　据*ST宇顺发布的进展公告ღ✿，10月10日ღ✿，作为本次交易对手之一的上海汇之顶管理咨询有限公司已将此前收到的3600万诚意金款项支付至监管账户ღ✿，*ST宇顺同日完成剩余2.99亿元的支付ღ✿。

　　根据草案约定ღ✿，此次*ST宇顺重组协议生效有三项条件ღ✿：各方签字ღ✿；股东大会审议通过此次交易时ღ✿，中国证监会ღ✿、深交所对交易不持异议ღ✿；董事会及股东大会审议通过此次重组交易ღ✿。

　　一位华东大型券商投行人士告诉记者ღ✿：“9月29日ღ✿，公司召开股东大会召开并通过审议了这次重组交易ღ✿。按照时间表ღ✿，10月14日是*ST宇顺支付3.35亿元首付款的最后时点ღ✿。目前来看ღ✿，公司显然是将支付的时点提前了ღ✿。这是超出我们预期的ღ✿。”

　　该投行人士同时还表示ღ✿，“根据草案ღ✿，重组协议生效是支付首付款的前提ღ✿。从这点来看ღ✿，*ST宇顺重组协议生效的条件ღ✿，应当已全部满足”ღ✿。

　　值得一提的是ღ✿，10月9日ღ✿，*ST宇顺发布股票交易异常波动暨风险提示公告ღ✿。公告提到ღ✿，公司股票连续三个交易日内日收盘价格跌幅偏离值累计超过12%ღ✿，根据深圳证券交易所的有关规定ღ✿，属于股票交易异常波动的情况ღ✿。

　　在风险提示一栏ღ✿，*ST宇顺表示ღ✿，本次交易方案已经公司2025年第二次临时股东大会审议通过ღ✿，本次交易存在资金筹措等风险ღ✿。

　　升世金融集团业务总监方炯程告诉记者ღ✿：“从公告看ღ✿，*ST宇顺已提前支付交易首付款ღ✿。*ST宇顺此前的风险提示公告内容应是公司按照披露规则进行的例行风险提示ღ✿。投资者后续可持续关注该次交易的支付情况ღ✿。”

　　党的十八届三中全会提出“逐步建立综合与分类相结合的个人所得税制”ღ✿；党的二十大报告进一步明确“完善个人所得税制度ღ✿，规范收入分配秩序ღ✿，规范财富积累机制ღ✿，保护合法收入ღ✿，调节过高收入ღ✿，取缔非法收入”ღ✿。

　　党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革ღ✿、推进中国式现代化的决定》提出ღ✿，“完善综合和分类相结合的个人所得税制度ღ✿，规范经营所得ღ✿、资本所得ღ✿、财产所得税收政策ღ✿，实行劳动性所得统一征税”ღ✿；同时在健全人口发展支持和服务体系方面ღ✿，也提出“加大个人所得税抵扣力度”ღ✿。

　　尽管个人所得税改革目标清晰ღ✿，但每年全国两会ღ✿，“个人所得税起征点”始终是代表委员关注的焦点ღ✿。2025年ღ✿，多名全国人大代表均提出提高个人所得税起征点或加大抵扣力度ღ✿。

　　全国人大代表ღ✿、辽宁大学校长余淼杰建言ღ✿，在北上广深等高成本地区试点将个人所得税起征点从当前6万元/年提高至10万元/年ღ✿，相当于把目前每个月个人所得税起征点从5000元提高至约8333元ღ✿，以减轻中等收入群体税负ღ✿，释放消费潜力ღ✿。

　　全国人大代表ღ✿、格力电器董事长董明珠建议提高基本减除费用标准ღ✿，将个人所得税基本减除费用标准提高至1万元/月ღ✿，优化调整税率结构ღ✿；同时优化专项附加扣除ღ✿，加强税收监管与信息共享ღ✿。

　　中国个人所得税起征点自2018年从3500元提高至5000元后ღ✿，至今未再调整ღ✿。《中国税务年鉴》（2023年）数据显示ღ✿，2022年个人所得税收入中ღ✿，64%为工资薪金所得ღ✿，个人所得税成为事实上的“工薪税”ღ✿。

　　从税制构成来看ღ✿，个人综合所得原本涵盖工资薪金所得ღ✿、劳务报酬所得ღ✿、稿酬所得ღ✿、特许权使用费所得四大类ღ✿。2024年ღ✿，在个人所得税APP“收入纳税明细”板块对收入分类进行了优化ღ✿，将原有四类收入扩展为九类ღ✿，新增经营所得ღ✿、利息ღ✿、股息ღ✿、红利所得ღ✿、财产租赁所得ღ✿、财产转让所得ღ✿、偶然所得等五项ღ✿，进一步细化了收入征管范围ღ✿。

　　此外ღ✿，近年来个人所得税专项附加扣除体系持续完善ღ✿：子女教育ღ✿、继续教育ღ✿、大病医疗ღ✿、住房贷款利息ღ✿、住房租金ღ✿、赡养老人ღ✿、3岁以下婴幼儿照护等民生相关支出ღ✿，已先后纳入专项附加扣除范围ღ✿。

　　2025年7月28日ღ✿，国家税务总局相关负责人在国务院新闻办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上介绍ღ✿，在促进公平分配方面ღ✿，从2021年至2024年度个人所得税申报数据看ღ✿，年收入居前10%的群体ღ✿，缴纳的个人所得税占比约九成ღ✿；综合所得年收入12万元以下的个人ღ✿，汇算后基本无须缴税ღ✿。由此体现高收入者多缴税ღ✿，中低收入者少缴税或不缴税的个人所得税调节收入分配的效应ღ✿。

　　10月9日ღ✿，经济观察报就个人所得税改革相关问题专访了山东大学税务研究中心主任李华ღ✿。她认为ღ✿，个人所得税直接关系到每个人的经济负担ღ✿，因此备受社会关注ღ✿。而起征点作为个人所得税制度的核心要素之一ღ✿，直接决定了每个纳税人的税前扣除金额ღ✿，其含义直观ღ✿、贴近民生ღ✿，具有广泛的民意基础ღ✿，自然成为公众关注的焦点ღ✿。从政策层面看ღ✿，调整起征点或扣除额ღ✿，也是政府促进收入分配公平的重要抓手ღ✿。

　　李华表示ღ✿，个人所得税在调节收入分配中的核心目标ღ✿，是通过差异化的税收负担设计ღ✿，缩小不同收入群体的收入差距黒崎ღ✿，促进社会公平ღ✿。其政策导向则体现在制度设计中对公平的追求ღ✿，例如采用分类与综合相结合的税制ღ✿、遵循量能课税原则ღ✿，同时通过各类扣除项目保障民生ღ✿，精准缓解民生支出压力ღ✿。

　　李华ღ✿：个人所得税直接关系到每个人的经济负担ღ✿，因此备受社会关注ღ✿。而起征点作为个人所得税制度的核心要素之一ღ✿，直接决定了每个纳税人的税前扣除金额ღ✿，其含义直观ღ✿、贴近民生ღ✿，具有广泛的民意基础ღ✿，自然成为公众关注的焦点ღ✿。从政策层面看ღ✿，调整起征点或扣除额ღ✿，也是政府促进收入分配公平的重要抓手ღ✿。

　　李华ღ✿：个人所得税在调节收入分配中的核心目标ღ✿，是通过差异化的税收负担ღ✿，缩小不同群体的收入差距ღ✿，促进社会公平ღ✿。其政策导向体现在制度设计中对公平的追求ღ✿，例如采用分类与综合相结合的税制ღ✿、遵循量能课税原则ღ✿；同时通过具体税制设计保障民生ღ✿，依托各类扣除项精准缓解民生支出压力ღ✿。

　　经济观察报ღ✿：当前ღ✿，高收入人群的税收调节力度是否足够？如何加强对高净值人群ღ✿、资本所得ღ✿、财产性收入的个人所得税征管？

　　李华ღ✿：在监管层面ღ✿，首先应重点加强对个人在全球所得的监控ღ✿，特别是通过强化CRS（Common Reporting Standardღ✿，共同申报准则）的应用ღ✿，覆盖股权所得等各类收入ღ✿。同时ღ✿，推动税务部门与市场监管部门ღ✿、证券登记结算机构等之间的信息互联互通ღ✿，全面掌握纳税人的收入构成与来源ღ✿。

　　具体来说ღ✿，税收征管的强化需要从三个方面着手ღ✿：一是完善对各类收入的动态监控机制ღ✿；二是健全税制设计ღ✿、堵塞漏洞ღ✿；三是加强部门协作ღ✿，包括国内各部门之间以及国际税收合作ღ✿，从而不断提升税收征管的整体效能ღ✿。

　　经济观察报ღ✿：今年以来ღ✿，个人所得税的收入增幅与其他税种收入增幅明显不同ღ✿，背后的影响因素有哪些？

　　李华ღ✿：从财政部公布的数据来看ღ✿，2025年前8个月ღ✿，在主要税种收入中ღ✿，个人所得税维持了较高的增幅ღ✿。据我初步观察ღ✿，这种增长可能主要源于两方面原因ღ✿：一是资本市场回暖ღ✿、运行态势良好ღ✿，股票等资产收益增加ღ✿，带动了资本性所得增长ღ✿；二是新兴经济业态和科技型收入（如来自数字经济ღ✿、高新技术企业等）的快速发展ღ✿，也相应推高了相关群体的个人所得税收入ღ✿。

　　经济观察报ღ✿：当前个人所得税制度在促进公平方面还存在哪些短板？比如对非工资性收入ღ✿、灵活就业者ღ✿、新业态从业者的税收覆盖与调节是否到位？

　　李华ღ✿：个人所得税在征管上面临结构性矛盾ღ✿，最突出的非工资性收入与工资性收入的监管差异ღ✿。相较于工资薪金有严格的代扣代缴制度ღ✿，资本性收入（如股权转让收益）和财产性收入（如房产增值）的征管面临税源监控难度大的问题ღ✿。这种差异既破坏了税收公平原则ღ✿，还可能加剧财富分配的逆向调节效应ღ✿。

　　尤为值得关注的是ღ✿，高收入群体收入来源多元化ღ✿，现有监管体系难以全面覆盖ღ✿。例如ღ✿，部分高净值人群通过跨境资产配置ღ✿、复杂金融工具等手段规避税收ღ✿，形成监管盲区ღ✿。

　　此外ღ✿，灵活就业群体（如外卖骑手ღ✿、网约车司机）的税收问题存在双重困境ღ✿：一方面ღ✿，按次计税模式下ღ✿，单笔收入容易被认定为较高应税所得ღ✿，导致实际税负陡增ღ✿；另一方面ღ✿，职业身份界定模糊（如平台主播收入性质介于劳务报酬与经营所得之间）ღ✿，加剧了政策适用的复杂性ღ✿。

　　具体来看ღ✿，平台直播等新经济业态中ღ✿，部分高收入群体的收入性质（如属于工资薪金ღ✿、劳务报酬还是经营所得）在税制上界定不够清晰ღ✿，容易导致税收流失ღ✿。而灵活就业群体（如外卖员ღ✿、快递员等）多采用按次计税ღ✿，容易出现单笔税款过高的问题ღ✿，加重了低收入劳动者的税收负担ღ✿。这两类群体在税收政策适用与征管方式上ღ✿，都存在明显的不匹配与不合理之处ღ✿。

　　2024年10月ღ✿，我国对个人所得税预扣预缴制度进行改革ღ✿，重点减轻了新经济业态中低收入群体的税收负担ღ✿，这一调整更趋科学合理ღ✿。但从长远看ღ✿，个人所得税改革仍面临几个关键问题ღ✿：

　　一是费用扣除标准（起征点）问题ღ✿：当前个人所得税起征点为每月5000元ღ✿，若进一步提高ღ✿，对月收入在6000元左右的人群ღ✿，需承担养老育儿等家庭支出的人群ღ✿，实际可支配收入提升有限ღ✿，反而可能让高收入群体间接受益ღ✿，削弱个人所得税的调节分配功能ღ✿。

　　二是税收总额与税制结构优化ღ✿：过度提高扣除标准可能导致税收减少ღ✿，不利于国家整体税制结构的优化与财政可持续性ღ✿。

　　三是计税单位的选择ღ✿：目前以个人为计征单位ღ✿，若改为以家庭为单位ღ✿，能更精准地体现家庭整体负担ღ✿，更贴合婚姻ღ✿、育儿等实际情况ღ✿，提升税收公平性ღ✿，这也是未来值得深入探讨的方向ღ✿。

　　经济观察报ღ✿：2018 年改革把基本减除费用提到 5000 元/月后ღ✿，再未动态调整ღ✿。若用“CPI（居民消费价格指数）＋工资中位数”双挂钩的自动指数化机制ღ✿，每年小幅上调ღ✿，能否既保护低收入ღ✿，又避免“一次性大幅提高”带来的财政收入骤降？

　　李华ღ✿：要回答这个问题ღ✿，首先需要探讨的是ღ✿，个人所得税基本减除费用标准（目前为每月5000元）是否应当动态调整以及如何调整ღ✿。

　　这涉及两个核心问题ღ✿：一是如何理解5000元这一标准的科学性与合理性ღ✿；二是调整机制应该如何设计ღ✿。就标准的合理性而言ღ✿，关键在于判断5000元是否能够覆盖居民基本生活开支ღ✿。如果这一标准与大多数人的基本生活费用相差不大ღ✿，甚至略有超出ღ✿，那么在一定时期内保持稳定是可行的ღ✿，不需要频繁调整ღ✿。

　　如果需要调整ღ✿，一种较为可行的方式是参考物价指数ღ✿，比如CPI和工资中位数的变动情况ღ✿。这种机制综合考虑了两个因素ღ✿：一是物价水平的上涨ღ✿，二是居民收入水平的变化ღ✿。通过挂钩这两项指标ღ✿，可以在一定程度上实现个人所得税扣除标准的动态适应性ღ✿，使其更贴合经济实际与民生需求ღ✿。

　　但在实际操作中ღ✿，这种调整机制可能面临一些问题ღ✿。一方面ღ✿，CPI通常以年度为周期统计ღ✿，而工资中位数的数据在统计口径ღ✿、频率和覆盖面上也存在局限ღ✿；另一方面ღ✿，如果采用全国统一的标准ღ✿，可能无法准确反映不同地区的实际生活成本差异ღ✿。但如果允许各地差异化设置扣除标准ღ✿，可能引发区域间税制差异过大ღ✿，影响税制的统一性与公平性ღ✿。这两点是当前设计动态调整机制时需要重点权衡的问题ღ✿。

　　经济观察报ღ✿：未来个人所得税改革还有哪些可能的优化方向ღ✿，以更好地发挥调节收入分配ღ✿、促进共同富裕的作用？

　　李华ღ✿：主要方向是强化“控高”和减轻中低收入群体负担ღ✿。强化高收入群体的“控高”功能ღ✿，是调节收入分配的重要举措ღ✿。重点是通过适当提高富裕群体的个人所得税税率ღ✿，同时加强税收监管ღ✿，实现对过高收入的合理调节ღ✿。此外ღ✿，要注重减轻中低收入群体的税收负担ღ✿，以促进税收公平ღ✿。

　　从国际对比来看ღ✿，国外个人所得税基本费用扣除（如免征额ღ✿、宽免额等类似定义）与最低生活保障金ღ✿、贫困线 年个人所得税基本费用扣除是最低生活保障标准的4.03—13.90 倍ღ✿，是贫困线倍左右ღ✿，这表明中国个人所得税基本费用扣除与后两者的差距较大ღ✿。

　　但实际上ღ✿，按照功能定位ღ✿，个人所得税基本费用扣除侧重于“基本”生活保障ღ✿，最低生活保障标准侧重于满足“必需”生存需求ღ✿，贫困线侧重于保障“温饱”水平ღ✿，所以三者之间存在一定差距是较为合理的ღ✿。

　　提高个人所得税基本费用扣除标准ღ✿，在高收入阶层税基减少和税率降低的情况下ღ✿，若低收入群体占比较高ღ✿，甚至可能会恶化收入分配效果ღ✿，实施累退式费用扣除制度有助于纠正这一负面效应ღ✿。

　　加拿大ღ✿、韩国和芬兰的累退比率法虽然具体制度有所不同ღ✿，但总体原则一致ღ✿，即不同收入水平的人群扣除额不同ღ✿，收入越高ღ✿，扣除额越小ღ✿。建议中国可以适时引入这一累退扣除方式ღ✿，打破高费用扣除ღ✿、低税制覆盖的不利局面ღ✿，进一步促进收入公平分配ღ✿。

　　经济观察报ღ✿：这些年诸多税务案件出现了将个人所得税转化为企业所得税的问题ღ✿，背后原因是个人所得税最高税率45%ღ✿，企业所得税25%ღ✿。这种现象该如何看待？

　　李华ღ✿：关于个人所得税与企业税税负差异引发的问题ღ✿，其中个人所得税最高税率为45%ღ✿，企业所得税税率为25%ღ✿，二者存在明显的税负差异ღ✿。从税负水平上看ღ✿，这种差异造成了一些影响ღ✿，这反映出个人所得税和企业所得税之间存在税负平衡以及税负连贯性的问题ღ✿，不同税种之间可能没有形成合理的合力ღ✿。

　　这也导致对比个人所得税和企业所得税ღ✿，若个人通过投资或获取资本利得等方式的整体税负可能就会比较低ღ✿。

　　这种税负差异在现实中催生了避税和税收筹划问题ღ✿。比如ღ✿，就会有纳税人将个人收入转化为独资企业或合伙企业的收入ღ✿，甚至采取核定征收的方式来缴税ღ✿，近年来税务部门已经收紧了相关政策ღ✿。此外ღ✿，还存在个人将一些消费列支到公司当中ღ✿，以此避免利润分配ღ✿，或者出现高额个人所得税情况下ღ✿，在公司环节进行福利支出的现象ღ✿，也就是个人消费转由公司承担ღ✿。

　　从国际对比来看ღ✿，中国45%的个人所得税税率与新加坡等地区相比差异较大ღ✿。这种高税率可能不利于人才的引进和对人才的激励ღ✿。

　　为解决上述问题ღ✿，有以下几种思路ღ✿，各有优劣ღ✿：一是降低个人所得税最高税率ღ✿，这可能会与追求公平的要求产生一定矛盾ღ✿；二是提高企业所得税税率ღ✿，这会导致资本外流ღ✿，对投资和创新等产生不利影响尊凯实业ღ✿，也不是合适的方案ღ✿。

　　综合来看ღ✿，短期内较为可行的方案是将资本所得和劳动所得合并到个人的其他收入当中ღ✿，采用统一的综合税制ღ✿。这样做一定程度上能够解决税负不公问题ღ✿，压缩税收筹划的空间ღ✿。不过ღ✿，该方案的实施前提是征管要精准到位ღ✿，能够准确掌握个人收入信息ღ✿，同时优化税率ღ✿，如此才是一个相对折中且可行的办法ღ✿。

　　10月9日ღ✿，商务部发布2025年第61号公告ღ✿，公布对境外相关稀土物项实施出口管制的决定ღ✿；发布2025年第62号公告ღ✿，公布对稀土相关技术实施出口管制的决定ღ✿。

　　就本次强化稀土出口管制ღ✿，商务部新闻发言人答记者问中指出ღ✿，稀土相关物项具有军民两用属性ღ✿，对其实施出口管制是国际通行做法ღ✿。中国政府愿与各国一道维护全球产供链稳定畅通ღ✿，相关措施不针对任何国家和地区ღ✿，对于合法合规的出口申请ღ✿，中方将在审查后予以许可ღ✿。

　　根据商务部2025年第62号公告ღ✿，稀土开采ღ✿、冶炼分离ღ✿、金属冶炼ღ✿、磁材制造ღ✿、稀土二次资源回收利用相关技术及其载体未经许可不得出口ღ✿。同时ღ✿，强调其技术及其载体ღ✿，包括技术相关资料等数据ღ✿，例如设计图纸ღ✿、工艺规范ღ✿、工艺参数ღ✿、加工程序ღ✿、仿真数据等ღ✿。

　　更重要的是ღ✿，公告对“出口”的定义远超传统贸易范畴ღ✿，扩展至知识产权许可ღ✿、投资ღ✿、交流ღ✿、赠送ღ✿、展览ღ✿、展示ღ✿、检测ღ✿、测试ღ✿、援助ღ✿、传授ღ✿、联合研发ღ✿、受雇或雇佣ღ✿、咨询等任何方式进行的转移或者提供ღ✿。

　　与此同时ღ✿，商务部发布的第61号公告创新性地引入了“长臂管辖”机制ღ✿。境外组织和个人在向中国以外的其他国家和地区出口含中国稀土成分的物项或使用中国稀土技术前ღ✿，需获得中国商务部颁发的两用物项出口许可证件ღ✿。

　　今年4月ღ✿，中国政府对中国组织和个人出口稀土物项实施出口管制ღ✿。有关稀土技术也早在2001年就列入了《中国禁止出口限制出口技术目录》黒崎ღ✿。

　　发言人指出ღ✿，今年以来ღ✿，国家出口管制工作协调机制办公室组织开展打击战略矿产走私出口专项行动ღ✿，取得积极成效ღ✿。同时ღ✿，有关部门也发现部分境外组织和个人从中国非法获取稀土技术ღ✿，生产稀土相关物项并提供给军事等敏感领域用户或者用于军事等敏感领域用途ღ✿，对中国国家安全和利益造成重大损害或潜在威胁ღ✿，对国际和平稳定造成不利影响ღ✿。

　　不过ღ✿，中国的稀土管制并非“一刀切”ღ✿，而是采取了差别化管控策略ღ✿。商务部发言人表示ღ✿，对于最终用途为紧急医疗ღ✿、应对公共卫生突发事件ღ✿、自然灾害救助等人道主义救援的出口ღ✿，将豁免申请许可ღ✿。他强调ღ✿，中方愿通过多双边出口管制对话机制ღ✿，与各方加强沟通合作ღ✿，促进合规贸易ღ✿，保障全球产业链供应链安全稳定ღ✿。

　　稀土是芯片的重要原材料ღ✿。第61号公告明确ღ✿，最终用途为研发ღ✿、生产14纳米及以下逻辑芯片或者256层及以上存储芯片ღ✿，以及制造上述制程半导体的生产设备ღ✿、测试设备和材料ღ✿，或者研发具有潜在军事用途的人工智能的出口申请ღ✿，逐案审批ღ✿。

　　目前ღ✿，中国在全球稀土供应链中占据主导地位ღ✿。美国地质调查局2025年数据显示ღ✿，全球稀土矿储量约9000万吨ღ✿，中国以4400万吨占据48%ღ✿；2024年全球总产量39万吨ღ✿，中国贡献27万吨ღ✿，占比69%ღ✿。

　　更关键的是ღ✿，中国掌握了90%以上的稀土冶炼分离技术ღ✿，能实现99.99%的纯度提纯ღ✿，而这一核心技术恰是欧美的“短板”ღ✿。

　　目前ღ✿，欧美对中国稀土精炼能力颇为依赖ღ✿，美国唯一的稀土矿加州帕斯矿开采轻稀土ღ✿，但80%的产量需要中国加工ღ✿；日本的磁稀土行业从非中国供应商进口大量稀土氧化物ღ✿，再将材料和组件送往中国进行最终加工ღ✿。

　　巧合的是ღ✿，就在商务部发布关于稀土管制公告的前一天ღ✿，美国将16家中国电子元件分销商列入“实体清单”ღ✿，试图进一步切断中国获取半导体技术的渠道ღ✿。10月7日ღ✿，美国国会众议院“中国特设委员会”还发布报告ღ✿，要求全面收紧对华芯片出口限制ღ✿，涵盖所有制造工具零部件并呼吁盟友协同ღ✿。

　　商务部发言人说ღ✿，此次列管的相关物项具有明显的军民两用属性ღ✿，中国依法依规实施出口管制措施ღ✿，符合国际通行做法ღ✿，更好地维护了国家安全和利益ღ✿，更好地履行了防扩散等国际义务ღ✿。中国政府愿与各国一道维护全球产供链稳定畅通ღ✿，相关措施不针对任何国家和地区ღ✿，对于合法合规的出口申请ღ✿，中方将在审查后予以许可ღ✿。

　　中国在全球稀土供应链中处于不可替代的关键地位ღ✿，背后真正的支撑点是我国长期以来构筑起来的稀土精炼技术ღ✿。

　　上世纪70年代ღ✿，中国科学家徐光宪创立“串级萃取理论”ღ✿，在世界上首次实现了单一稀土元素的高效分离ღ✿，成本仅为国外的十分之一ღ✿，此后几十年ღ✿，中国持续优化工艺ღ✿，将废水循环利用率提升至95%以上ღ✿，不断提高技术门槛ღ✿。

　　进入21世纪ღ✿，中国继续积极发展稀土加工业ღ✿，已经掌握了最为关键的分离和提纯技术ღ✿，不仅能将稀土提纯到99.9999%的超高纯度ღ✿，还掌握了钕铁硼永磁体的核心配方与烧结工艺ღ✿。目前ღ✿，全球每三辆新能源汽车中ღ✿，就有一辆使用中国生产的高性能磁材ღ✿。

　　在专利方面ღ✿，也可看出中国稀土加工精炼技术的“日新月异”变化ღ✿。据《参考消息》援引美国《国防》月刊网站消息ღ✿，中国首次申请国际稀土专利是在1983年ღ✿，而仅仅14年后ღ✿，中国的稀土相关专利总量就超过了美国ღ✿，也超过了其他所有国家ღ✿。截至2018年8月ღ✿，中国积累的稀土专利申请量已经比美国多出2.3万余件ღ✿。

　　值得关注的是ღ✿，自2011年至2018年ღ✿，中国每年稀土专利申请量都超过世界其他国家的总和ღ✿。与世界其他国家相比ღ✿，中国的申请速度在加快——2011年到2018年增加了250%ღ✿。

　　技术优势也筑起了中国稀土的产业优势ღ✿。如ღ✿，内蒙古白云鄂博矿区作为全球最大稀土矿ღ✿，依靠梯度萃取技术和实时监测设备ღ✿，稀土回收利用率从过去的35%提升到92%ღ✿。江西赣州的创新中心ღ✿，研发出镧铈合金ღ✿，能在800度高温下保持磁性能ღ✿，摆脱对镝的依赖ღ✿，这项技术2024年初定型ღ✿，目前已应用到某些顶级战斗机的发动机上ღ✿。

　　10月10日ღ✿，根据乘联会最新综合预估数据ღ✿，2025年9月全国新能源乘用车厂商批发销量达150万辆ღ✿，同比增长22%ღ✿，环比增长16%ღ✿。1-9月累计批发销量为1,044.6万辆ღ✿，同比增长32%ღ✿，整体市场呈现稳步增长态势ღ✿。

　　今年9月共有22个工作日ღ✿，与去年同期相同ღ✿，但由于中秋节并入国庆假期ღ✿，市场销售热度较去年更为活跃ღ✿。在工信部等多部门联合规范行业竞争秩序的背景下ღ✿，新能源汽车市场秩序持续优化ღ✿。随着“金九银十”传统销售旺季的到来ღ✿，以及全国范围内以旧换新与地方政策的双重拉动ღ✿，市场热度逐步回升ღ✿，新能源车型人气走势明显优于8月底ღ✿。

　　高通公司收购以色列V2X芯片企业Autotalks的交易ღ✿，正因涉嫌违反中国《反垄断法》被立案调查ღ✿。

　　10月10日ღ✿，国家市场监督管理总局发布公告称ღ✿，高通公司未依法申报经营者集中ღ✿，市场监管总局决定依法立案ღ✿。

　　根据公开信息ღ✿，Autotalks是一家专注于车联网通信（V2Xღ✿，Vehicle-to-Everything）芯片研发的无晶圆半导体公司ღ✿，产品兼容DSRC和C-V2X两种通信标准ღ✿，广泛应用于智能驾驶与道路安全领域ღ✿。

　　高通方面并未披露最终交易金额ღ✿。早期消息称交易估值在3.5亿至4亿美元之间ღ✿，后有以色列媒体报道称最终价格显著低于预期ღ✿。由于收购对象涉及车载通信核心技术ღ✿，该交易在欧美多地曾接受反垄断审查ღ✿，2024年初一度被终止ღ✿。高通在2025年重新完成交易后ღ✿，并未公开说明是否已在中国履行经营者集中申报义务ღ✿。

　　此次立案是高通在中国面临的第二次反垄断调查ღ✿。2015年ღ✿，原国家发改委认定高通在标准必要专利授权中滥用市场支配地位ღ✿，对其罚款60.88亿元人民币ღ✿，并要求调整授权方式ღ✿。

　　不同的是ღ✿，此次调查的焦点并非专利许可ღ✿，而在于收购行为本身是否违反申报规定ღ✿。按照《反垄断法》第二十一条规定ღ✿，经营者集中达到国务院规定申报标准而未申报的ღ✿，监管机关有权责令停止实施集中ღ✿、处以罚款ღ✿，并可要求恢复原状ღ✿。

　　此次调查显示监管层对外资科技企业在中国市场并购行为的审查趋严ღ✿，尤其是在涉及汽车ღ✿、通信和半导体等关键技术领域ღ✿。

　　高通近年来将增长重点从手机转向汽车与物联网ღ✿。通过Snapdragon Digital Chassis平台（骁龙数字底盘）ღ✿，试图构建涵盖座舱ღ✿、自动驾驶ღ✿、连接和云服务的完整生态ღ✿。Autotalks的V2X芯片被视为实现车与车ღ✿、车与路实时通信的重要技术ღ✿，其整合有助于高通在智能网联汽车赛道强化地位ღ✿。

　　然而ღ✿，这类横向并购也可能引发市场竞争风险ღ✿：当车联网标准和通信协议逐步由少数技术提供商掌控时ღ✿，其他供应商的进入成本随之上升ღ✿，整车厂在核心通信组件上的议价能力则可能下降ღ✿。

　　从政策层面看ღ✿，中国正在强化对外资并购的竞争审查和安全审查机制ღ✿。监管部门近年来多次强调ღ✿，涉及关键产业ღ✿、核心技术和数据安全的交易ღ✿，必须依法提前申报并接受审查ღ✿。

　　当一项资产的市值达到2.5万亿美元规模ღ✿，而其安全基石可能被不足其市值0.24%的资金撼动时ღ✿，这项财富载体需要经受新的考验ღ✿。据华尔街见闻报道ღ✿，10月9日ღ✿，杜克大学金融学教授Campbell Harvey在研究中警告ღ✿，理论上60亿美元资金就能对比特币发起系统性攻击ღ✿。

　　比特币当前市值约为2.5万亿美元ღ✿，这一规模使其超越了亚马逊公司（Inc.ღ✿，AMZN）ღ✿、元宇宙平台公司（Meta Platforms Inc.ღ✿，META）等科技巨头ღ✿。Campbell Harvey的研究展示了一个值得关注的现象ღ✿：攻击者可能需要46亿美元购置硬件设备ღ✿，13.4亿美元建设数据中心ღ✿，每周1.3亿美元的电力成本ღ✿，就能在一周内“完成对比特币网络的控制”ღ✿。这个数字相当于比特币当前总市值的0.24%ღ✿。

　　10月10日ღ✿，比特币价格在121612美元附近ღ✿，并未发生剧烈波动ღ✿，显示出市场对上述潜在风险的并不敏感ღ✿。

　　51%攻击是指单一实体控制区块链网络超过一半计算能力的情况ღ✿。获得这种计算能力优势后ღ✿，攻击者可以阻止交易确认ღ✿，可以修改交易记录ღ✿，可以进行双花攻击ღ✿。双花攻击意味着同一笔数字资产被重复使用ღ✿。

　　现代金融衍生品市场为这种攻击提供经济动机ღ✿。攻击者可以在实施攻击前建立空头头寸ღ✿。当网络出现混乱时ღ✿，比特币价格可能下跌ღ✿。攻击者通过做空交易获得的收益ღ✿，可能覆盖攻击成本ღ✿，并产生额外利润ღ✿。

　　Campbell Harvey的论文指出ღ✿，这种攻击在技术层面具有可行性ღ✿，其威胁程度需要得到重新评估ღ✿。

　　美国比特币公司总裁Matt Prusak提出多个质疑点ღ✿。在实际操作层面ღ✿，积累足够计算设备需要时间ღ✿。这个过程可能持续数年ღ✿，期间会引起行业注意ღ✿。建立大规模空头头寸需要抵押品ღ✿，交易所可能对异常交易进行监控和干预ღ✿。

　　历史记录显示ღ✿，较小规模的区块链网络确实遭遇过51%攻击ღ✿。比特黄金（Bitcoin Gold）在2018年遭受攻击ღ✿，造成约1,800万美元损失ღ✿。以太坊经典（Ethereum Classic）在2019年也经历类似事件ღ✿。这些网络的规模与比特币存在数量级差异ღ✿。

　　实施此类攻击需要满足多个条件ღ✿。攻击者需要专业知识ღ✿，需要组织计算设备ღ✿，需要安置设备的物理空间ღ✿。这个空间需要提供稳定电力供应ღ✿。攻击者还需要在交易平台建立账户体系ღ✿，以进行大规模空头操作ღ✿。

　　比特币网络当前的算力分布呈现特定状态ღ✿。全球主要矿池的算力占比都控制在特定阈值内ღ✿。这种分布状态在一定程度上提供安全保障ღ✿。

　　不同司法管辖区的监管政策存在差异ღ✿。某些地区对加密货币交易的监管相对有限ღ✿。这种监管差异可能影响攻击者的决策过程ღ✿。同时ღ✿，全球算力的地理分布也在持续变化ღ✿，这种变化可能带来新的安全考量ღ✿。

　　众多周知ღ✿，比特币网络安全建立在经济激励基础上ღ✿。矿工通过提供计算服务获得收益ღ✿。当攻击成本超过潜在收益时ღ✿，系统被认为是安全的ღ✿。Campbell Harvey的研究对这个基本假设提出疑问ღ✿。60亿美元的攻击成本与可能获得的收益之间ღ✿，存在极大的不对称性ღ✿。

　　这个问题的复杂性在于ღ✿，它涉及技术因素ღ✿、市场因素和监管因素ღ✿。网络安全的评估需要多维度分析ღ✿。比特币价格波动ღ✿、算力分布变化ღ✿、监管政策调整ღ✿，这些变量都会影响安全状况ღ✿。

　　全球加密货币自2009年诞生以来ღ✿，已历经16年的发展历程ღ✿，持有者数量已超过6亿ღ✿，约占全球总人数的7.5%ღ✿。其中ღ✿，比特币在全球万余种加密货币的市值中ღ✿，占据半壁江山ღ✿。单枚比特币的价格从最初的0.1美元已上涨至12万美元ღ✿。比特币经历多次考验ღ✿。这些考验包括技术升级ღ✿、市场波动ღ✿、监管压力ღ✿。网络展现出应对挑战的能力ღ✿。这种能力来源于去中心化架构ღ✿，来源于全球参与者的共同维护ღ✿。

　　网络安全是一个持续过程ღ✿。随着技术进步ღ✿，新的威胁会出现ღ✿，新的防御措施也会发展ღ✿。比特币网络可能需要适应新的安全环境ღ✿。这个适应过程包括技术改进ღ✿，包括社区协调ღ✿，包括与监管机构的对话ღ✿。

　　在数字化时代ღ✿，价值存储形式正在发生变革ღ✿。比特币代表这种变革的一个方向ღ✿。其安全模型建立在密码学基础上ღ✿，建立在分布式网络基础上ღ✿，建立在经济激励基础上ღ✿。这种新型安全模型与传统金融体系的安全模型存在本质区别ღ✿。

　　当资产价值达到万亿级美元规模时ღ✿，其安全考虑需要提升到新的高度ღ✿。传统金融体系中的安全机制经过数百年发展ღ✿。数字货币的安全机制仍在演进过程中ღ✿。这种演进需要时间ღ✿，需要实践ღ✿，需要从每次安全事件中学习ღ✿。比特币的安全不仅关乎持有者的资产安全ღ✿，也关乎新型金融基础设施的可靠性ღ✿。这个系统的韧性将在未来岁月继续接受考验ღ✿。每次考验都是对去中心化理念的测试ღ✿，都是对新型安全模型的验证ღ✿。

　　最终ღ✿，比特币网络的安全将由多个因素共同决定ღ✿：技术进步的程度ღ✿，社区治理的效能ღ✿，监管环境的成熟ღ✿，以及市场参与者的理性ღ✿。这些因素相互影响ღ✿，形成复杂的动态系统ღ✿。在这个系统中ღ✿，任何单一维度的分析都可能失之偏颇ღ✿。

　　10月10日讯ღ✿，极氪汽车发文透露ღ✿，焕新极氪001上市发布会将于10月11日举行ღ✿，2026年极氪001没有产品换代计划ღ✿，车辆正常的OTA软件升级或选装配置变化ღ✿，会根据用户需求和市场竞争需要推出ღ✿。此外ღ✿，搭载激光雷达非干里浩瀚辅助驾驶系统的001ღ✿、009车型ღ✿，更换干里浩瀚H7的软硬件方案将基于NVIDIA DRIVE Thor-U平台进行开发ღ✿。极氪将承担开发成本及部分硬件成本ღ✿。目前ღ✿，该软硬件更换方案的细节研究和前序研发工作ღ✿，正在有序推进ღ✿，计划将于11月开启用户众筹ღ✿。

　　10月10日ღ✿，中国汽车流通协会与精线月中国汽车保值率研究报告》ღ✿。报告显示ღ✿，随着新车价格整体回升ღ✿，主流级别车型保值率普遍提高ღ✿，其中豪华品牌实现全面回升ღ✿，自主品牌在新能源细分市场表现尤为突出ღ✿。

　　本月豪华品牌保值率呈现全面回升态势ღ✿，BBA（奔驰ღ✿、宝马ღ✿、奥迪）凭借完善的产品线保持稳定表现ღ✿。主流海外品牌中ღ✿，日系品牌优势缩小ღ✿，丰田ღ✿、本田ღ✿、日产价格出现下降ღ✿；德系品牌表现稳健ღ✿，大众品牌保值率有所提高ღ✿，其中轿车产品贡献显著ღ✿。

　　自主品牌保值率表现分化ღ✿，传祺ღ✿、吉利等传统强势品牌保持稳定ღ✿，比亚迪等电动化转型较快的品牌展现稳健表现ღ✿。在新能源细分市场ღ✿，自主品牌展现出强劲竞争力ღ✿：纯电动中型SUV领域ღ✿，乐道L60位居保值率榜首ღ✿，特斯拉Model Yღ✿、极氪7X分列二三位ღ✿；纯电动紧凑型SUV市场ღ✿，宋PLUS新能源ღ✿、AION Yღ✿、元PLUS位列前三ღ✿；插电混动市场ღ✿，问界M9在插电混动车型榜单中排名第一

　　报告同时关注到汽车行业稳增长工作方案的发布ღ✿，其中包含15项具体工作举措ღ✿，特别强调落实二手车交易便利化措施ღ✿。此外ღ✿，线上车源量保持增长ღ✿，尽管月底置换交易有所降温ღ✿，但整体市场活跃度良好ღ✿。

　　业内分析认为ღ✿，当前汽车保值率市场正处于结构调整期ღ✿，具备核心技术ღ✿、完善服务体系和清晰发展战略的品牌将在保值率方面获得更大优势ღ✿。随着政策引导和市场自我调节ღ✿，汽车保值率体系将逐步趋于稳定ღ✿。

　　10月10日讯ღ✿，工业和信息化部ღ✿、财政部ღ✿、税务总局三部门近日联合公告2026至2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求ღ✿，明确纯电动乘用车ღ✿、插电式（含增程式）混合动力乘用车有关技术要求调整等情况ღ✿。

　　根据公告ღ✿，纯电动乘用车百公里电能消耗量应不高于《电动汽车能量消耗量限值 第1部分ღ✿：乘用车》对应车型的电能消耗量限值等ღ✿。

　　插电式（含增程式）混合动力乘用车方面尊凯实业ღ✿，调整包括ღ✿：纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于100公里ღ✿；电量保持模式试验的燃料消耗量与《乘用车燃料消耗量限值》中对应车型的燃料消耗量限值相比ღ✿，整备质量为2510kg以下的乘用车ღ✿，应小于70%ღ✿，整备质量为2510kg及以上的乘用车ღ✿，应小于75%ღ✿；电量消耗模式试验的电能消耗量与《电动汽车能量消耗量限值 第1部分ღ✿：乘用车》中对应车型的电能消耗量限值相比ღ✿，整备质量为2510kg以下的乘用车ღ✿，应小于140%ღ✿，整备质量为2510kg及以上的乘用车ღ✿，应小于145%等ღ✿。

　　公告指出ღ✿，2026年1月1日起ღ✿，列入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的车型ღ✿，需符合本公告要求ღ✿。2026年1月1日（含）起ღ✿，在2026年及以后生效的减免税目录发布后ღ✿，购置列入减免税目录的新能源汽车ღ✿，可按规定享受车辆购置税减免政策ღ✿。

　　编者按ღ✿：2025年ღ✿，创新药已成为最具活力与突破性的产业领域之一ღ✿，也掀起了股市投资热潮ღ✿。在这股浪潮之中ღ✿，一批中国药企正悄然转身——它们不再满足于快速跟进ღ✿，而是勇敢挺进前沿领域ღ✿，探索原创研发的深水区ღ✿。我们试图探寻ღ✿，这些企业如何在全球竞合ღ✿、资本起伏与政策引导的复杂生态中淬炼核心竞争力ღ✿，走出一条属于中国的创新突围之路ღ✿。

　　10月6日ღ✿，诺贝尔生理学或医学奖颁给了三位科学家ღ✿，他们发现了免疫系统中的调节性T细胞ღ✿，揭示了免疫系统如何避免攻击自身组织ღ✿，为治疗自身免疫疾病和癌症提供了新方向ღ✿。

　　“又是免疫治疗得奖ღ✿。”看到消息后ღ✿，维立志博-B（创始人ღ✿、董事长ღ✿、CEO康小强并不感到意外ღ✿，因为肿瘤等很多疾病ღ✿，都与免疫息息相关ღ✿。维立志博是一家专注于肿瘤免疫治疗的创新药企ღ✿，目前处在临床阶段ღ✿。

　　肿瘤免疫疗法自1980年代兴起ღ✿，其原理是利用并增强人体自身的免疫系统ღ✿，识别并摧毁癌细胞ღ✿。2014年ღ✿，两款有划时代意义的PD-1免疫检查点抑制剂药物获批ღ✿，即百时美施贵宝的“O药”与默沙东的“K药”ღ✿。

　　PD-1药物证明了免疫治疗是在化疗ღ✿、放疗和手术之外的可行治疗思路ღ✿，展现出更好的疗效和安全性ღ✿，也带来巨大的经济回报ღ✿。2024年“K药”的全球销售额约为320.56亿美元ღ✿，在2023年—2024年ღ✿，“K药”均蝉联全球“药王”ღ✿。

　　PD-(L)1靶点也成为近年肿瘤治疗领域中最“卷”的赛道之一ღ✿。在国内ღ✿，获批的PD-(L)1单抗已经有20款ღ✿。然而ღ✿，在PD-(L)1获批之后ღ✿，还没有下一款类似的重磅药物获批ღ✿。同时ღ✿，PD-(L)1抑制剂单药的治疗应答率仅约20%ღ✿，即对约80%的肿瘤患者来说无效ღ✿。

　　2025年8月ღ✿，康方生物（09926.HK）ღ✿、信达生物（01801.HK）等国内头部药企也都强调了自己的免疫疗法2.0战略ღ✿，通过更为复杂精细的调控ღ✿，发挥免疫系统作用ღ✿。

　　维立志博是国内最早一批做肿瘤免疫疗法2.0的公司ღ✿，其英文名即Leads Biolabsღ✿，意即“立志”成为下一代肿瘤免疫疗法的领跑者ღ✿。

　　不同于上述几家企业尊凯实业ღ✿，维立志博最初便决定重点解决PD-(L)1等现有疗法不能治疗的疾病ღ✿。目前维立志博共有14款候选创新药ღ✿，其中4款在全球临床进度前三ღ✿，有望成为全球first-in-class（同类首创）药物ღ✿。

　　10月8日ღ✿，康小强在接受经济观察报专访时表示ღ✿，“把肿瘤病人完全治愈ღ✿，目前看来是太难了ღ✿。所以我们的目标是把它变成慢性病ღ✿，就像糖尿病ღ✿、高血压ღ✿，让人们生了病之后不太恐惧ღ✿。免疫治疗是目前来看最有效的方式ღ✿。”

　　康小强1990年在国内读完医学硕士后ღ✿，赴美读博ღ✿。1994年ღ✿，他在美国国家癌症研究所进行博士后阶段研究ღ✿，加入了“免疫治疗之父”Steven Rosenberg的实验室ღ✿。在此期间ღ✿，康小强产生了对肿瘤免疫治疗的强烈兴趣ღ✿，他也在这间实验室结识了赖寿鹏ღ✿，两人在2012年共同创立了专注于肿瘤免疫治疗的维立志博ღ✿。

　　康小强对维立志博的理想ღ✿，则来自他1998年加入的ImClone（英克隆）公司ღ✿。这家纽约的创新药企专注于单克隆抗体的开发——尤其是2003年上市的西妥昔单抗ღ✿，这是全球首个靶向表皮生长因子受体（EGFR）的IgG1单克隆抗体ღ✿，至今仍是年售额超10亿美元的重磅炸弹药物ღ✿，康小强也参与了它的开发和商业化ღ✿。

　　2014年ღ✿，康小强辞任礼来资深免疫学科学官ღ✿，回到中国创业ღ✿，他希望能在中国“克隆”一家做免疫治疗的英克隆公司ღ✿。

　　2014年时国内的创新药生态还相当贫瘠ღ✿。但康小强相信ღ✿，回国创业就像买股票时要在估值低时入手ღ✿，随着经济发展ღ✿，中国人的健康需求必将释放ღ✿，中国创新药行业也一定会发展起来ღ✿。果然ღ✿，2015年药审改革之后ღ✿，一切都改变了ღ✿。

　　筹建公司时ღ✿，最重要的问题之一就是选择管线ღ✿。当时肿瘤免疫治疗中ღ✿，最热门的赛道莫过于PD-(L)1靶点ღ✿。

　　“我们一开始也想做PD-(L)1ღ✿，但2014年回国调研时ღ✿，我们发现已经有二三十家公司在做这个靶点了ღ✿。我觉得市场不需要我们ღ✿。”康小强说ღ✿，PD-(L)1的总体应答率在20%左右ღ✿，还有约80%的病人不能获益ღ✿，所以他们决定去做PD-(L)1不能解决的问题ღ✿。

　　选择管线的战略ღ✿，主要是科学问题ღ✿。肿瘤免疫治疗的关键在于利用存在于免疫系统等处的T细胞ღ✿，它可以识别并清除肿瘤等异常细胞ღ✿。T细胞上面有CTLA-4ღ✿、PD-1ღ✿、LAG-3等20多个免疫检查点ღ✿，通过抑制免疫检查点ღ✿，可以恢复T细胞对肿瘤的杀伤功能——这便是PD-(L)1抑制剂的作用机制ღ✿。

　　基于此ღ✿，维立志博在筹备时便选择了LAG-3靶点ღ✿，开发与PD-1同类的免疫检查点抑制剂ღ✿，并可通过联用协同起效ღ✿。

　　为了更好调动免疫系统ღ✿，维立志博还选择了4-1BBღ✿、CD3等靶点作为重要管线BB双抗则不仅要发挥T细胞的杀伤作用ღ✿，还可大幅增加其数量ღ✿。CD3双抗则属于T细胞衔接器（即TCE）ღ✿，它可以将原本不杀伤肿瘤的T细胞拉到肿瘤旁边ღ✿，使其杀伤肿瘤ღ✿。

　　维立志博筹备之初的战略延续至今ღ✿。2025年ღ✿，维立志博有了三大核心技术平台ღ✿，即以4-1BB为代表的IO2.0（免疫治疗2.0）平台ღ✿、以CD3双抗为代表的TCE平台及ADC（抗体偶联药物）平台ღ✿，他们认为这将定义肿瘤学的未来ღ✿。

　　然而最初有些投资人并不认可维立志博的管线ღ✿，部分原因是百时美施贵宝和辉瑞的第一代4-1BB激动剂开发进展不佳ღ✿。投资人更看好PD-1ღ✿。有些公司在CXO（医药外包组织）买PD-1细胞株ღ✿，一年多时间就可以进入临床I期试验ღ✿。因此有投资人对康小强说ღ✿，你们速度比较慢ღ✿。

　　康小强则认为不能这样比较ღ✿。“如果药物做不出独特性ღ✿，是跑不过信达生物ღ✿、恒瑞医药这样的公司的”ღ✿。这也让维立志博没有陷入PD-1的内卷ღ✿。康小强坦言ღ✿：“如果我们当时做PD-1ღ✿，现在会非常被动ღ✿。我不知道公司会怎样ღ✿。”

　　如今ღ✿，PD-L1/4-1BB是维立志博进展最快的核心产品（代号LBL-024）ღ✿，正在国内进行III期临床试验ღ✿。据康小强介绍ღ✿，该药物是在所有4-1BB单抗或双抗中ღ✿，首个完成关键性临床入组的药物ღ✿，有着first-in-class潜质ღ✿。

　　LBL-024联合化疗一线治疗肺外神经内分泌癌的Ib/II期临床数据显示ღ✿，截至2025年6月5日ღ✿，在52名疗效可评估患者中ღ✿，客观缓解率为75%ღ✿，疾病控制率为92.3%ღ✿。2024年ღ✿，中国药监局认定该药为后线肺外神经内分泌癌的突破性疗法ღ✿，FDA也授予其治疗神经内分泌癌的孤儿药认定ღ✿。

　　上市之前ღ✿，维立志博总计完成了8轮融资ღ✿，累计募资10.84亿元ღ✿，一路吸引来恩然创投ღ✿、正心谷资本ღ✿、汉康资本等著名机构ღ✿。2015年7月天使轮时ღ✿，公司投后估值4000万元ღ✿，2024年11月C+轮已涨到31亿元ღ✿。

　　康小强认为ღ✿，在2021年的C轮融资中ღ✿，他们正确地把握到了节奏ღ✿。当时生物医药一级市场仍然活跃ღ✿，热钱充裕ღ✿，维立志博本计划募资3亿元黒崎ღ✿，但康小强注意到ღ✿，港股创新药公司的股价正在下降ღ✿。他觉得市场有正在破裂的大泡沫ღ✿，果断决定将融资额翻倍ღ✿。

　　于是ღ✿，在2021年9月ღ✿，维立志博完成了6.07亿元的C轮融资ღ✿。资本寒冬随后降临ღ✿，维立志博已提前备好了充足的粮草ღ✿。

　　类似的ღ✿，2025年7月ღ✿，维立志博适用《主板上市规则》第18A章的规则在港交所上市ღ✿。康小强说ღ✿，IPO的原计划募资额是1亿美元ღ✿，但因为2025年创新药二级市场从寒冬复苏ღ✿，热情高涨ღ✿，维立志博决定上调预计募资额至1.89亿美元（含绿鞋）ღ✿。

　　在这个盛夏ღ✿，二级市场的热情毫不含蓄ღ✿。维立志博的基石投资者包括腾讯ღ✿、易方达ღ✿、正心谷资本ღ✿、高毅资产等ღ✿。7月25日ღ✿，维立志博以35港元/股正式发行ღ✿，成为2025年第8家上市的18A公司ღ✿，首个交易日盘中一度上涨127%ღ✿，收盘价67港元ღ✿。首个交易日ღ✿，散户认购倍数达3494.8倍ღ✿，创造了港股18A医疗创新板块的历史最高纪录ღ✿。

　　上市是件皆大欢喜的事ღ✿，而康小强用“平静”形容他上市那天的心情ღ✿：“我们比较冷静ღ✿，知道生物制药的周期有高有低ღ✿，高的时候也不狂喜ღ✿，低的时候也有信心ღ✿。”

　　2025年9月下旬ღ✿，中国的中关村FIC创新药战略发展联盟（ZFIC）正式启动ღ✿，该联盟旨在推动中国具有first-in-class潜力的创新药物的研发与国际化ღ✿。康小强出任副理事长ღ✿。

　　除了全球进度第一的PD-L1/4-1BB双抗以外ღ✿，维立志博的两款CD3TCE药物也均全球领先ღ✿。维立志博的MUC16/CD3双抗（代号LBL-033）已开展I/II期临床试验ღ✿，将同靶点药物推进临床阶段的公司仅有再生元ღ✿。

　　维立志博的GPRC5D/CD3双抗（代号LBL-034）已完成II期试验首例患者用药ღ✿，并已经获得FDA的孤儿药认证ღ✿，用于治疗多发性骨髓瘤ღ✿。跑在前面的ღ✿，仅有强生的已上市药物塔奎妥双抗ღ✿，还有齐鲁制药同靶点药物尊凯实业ღ✿，已在今年8月进入国内III期临床ღ✿。

　　临床数据显示ღ✿，截至2025年5月底ღ✿，GPRC5D/CD3双抗在高剂量中表现出类似于CAR-T的疗效ღ✿，且未带来额外安全性风险ღ✿。CAR-T药物在血液瘤治疗中疗效优越ღ✿，但更知名的是其动辄百万元一针的天价ღ✿。康小强说ღ✿，GPRC5D/CD3双抗的价格至少会低于CAR-T的五分之一ღ✿，且灵活性更强ღ✿，病人的经济负担会更轻ღ✿。

　　此外ღ✿，维立志博还在验证全新的TCE-ADC平台ღ✿，该平台尝试联合两种完全不同的机制ღ✿，属于全球独创的新概念ღ✿。

　　“做独一无二的东西ღ✿，是最困难的事情ღ✿，也是最重要的事情ღ✿。”康小强认为ღ✿，做first-in-class也是一种战略ღ✿，如果没有这类药物ღ✿，许多公司的估值不会很高ღ✿。同时他也认为ღ✿，first-in-class也意味着高风险ღ✿，不能一味去追ღ✿。尊凯科技有限公司ღ✿，铁路桥梁尊龙凯时ღ✿，新材料ღ✿，